WIKI
Ratios - מכפילים פיננסיים
- P/E Ratio – מכפיל רווח
- Forward P/E Ratio – מכפיל רווח עתידי
- Shiller P/E Ratio- מכפיל רווח שילר
- P/S Ratio – מכפיל מכירות
- PEG Ratio – מכפיל רווח צמיחה
- P/B Ratio – מכפיל הון
- P/TB – Tangible Book – מכפיל הון מוחשי
- Price to FCF – מכפיל מזומנים חופשיים
- Price to OCF – מכפיל מזומנים מפעילות שוטפת
- EV/Revenue – שווי פעילות מול מכירות
- EV/EBIT – שווי פעילות מול רווח תפעולי
- EV/EBITDA – שווי פעילות מול רווח תפעולי + פחת והפחתות
- Current Ratio – יחס שוטף
- Quick Ratio – יחס מהיר
- Price to Owner Earnings – רווח בעלי מניות
- Sloan Ratio % – מכפיל יציבות פיננסית
- Short Interest Ratio – מכפיל השורט
Valuation of stock - הערכת שווי מניה
- Book Value per share – הון עצמי למניה
- Tangible Book Per Share – הון מוחשי למניה
- Net Current Assets Value – נכסים שוטפים נטו
- Net-net Working Capital per share – הון חוזר נטו
- Median P/S Value – מכפיל מכירות ממוצע
- FCF Per Share – מזומנים חופשיים למניה
- Net Cash Per Share – מזומנים נטו למניה
- Revenue per Share – מכירות למניה
- Owner earning Per Share – רווח בעלי מניות למניה
- Total Debt per Share – חוב לזמן ארוך למניה
- EBITDA per Share – רווח תפעולי + פחת למניה
- Dividend per share – דיבידנדים למניה
- OCF per Share – מזומנים מפעילות שוטפת למניה
Income Statement - דוח רווח והפסד
- Revenue/Sales – מכירות
- COGS – עלות המכר
- Gross Income – רווח גולמי
- SG&A Expense – שיווק, הנהלה וכלליות
- R&D – מחקר ופיתוח
- DD&A – פחת והפחתות
- Operating Expenses – הוצאות תפעוליות
- Operating Income – רווח תפעולי
- EBIT – רווח תפעולי
- Unusual Expense – הוצאות לא מתוכננות
- Interest Expense – הוצאות ריבית
- Income before Tax – רווח לפני מס
- Income tax expense – מס רווחים
- Net Income – רווח נקי
- Discontinued Operations – תוצאות פעילות מופסקת
- EPS-Basic – רווח למניה בסיסי
- Shares outstanding – מניות שבידי הציבור
- EPS-Diluted – רווח מדולל למניה
- Shares Outstanding Diluted – מניות שבידי הציבור מדולל
- EPS Without NRI – רווח למניה בניכוי א.ל.מ
- EBITDA – רווח תפעולי בתוספת פחת והפחתות
- Non-recurring Items – אירועים לא מתוכננים
Balance Sheet - דוח מאזן
- C&CE – מזומנים ושווי מזומנים
- Short-Term Investments – השקעות לטווח קצר
- Accounts Receivable – חשבונות חייבים
- Inventories – מלאי
- Other Current Assets – נכסים שוטפים אחרים
- Total Current Assets – נכסים שוטפים
- Net Property, Plant & – רכוש קבוע, נטו
- Accumulated Depreciation Assets – פחת שנצבר
- Intangible assets – נכסים בלתי מוחשיים
- Goodwill – מוניטין
- Long term Investments – השקעות לטווח ארוך
- Other Assets – נכסים אחרים
- Total Assets – סך כל הנכסים
- Short Term Debt – חוב לזמן קצר
- Current Portion of Long Term Debt – חלק שוטף של החוב
- Accounts Payable – חשבונות זכאים
- Accrued expense – הוצאות שנצברו
- Other Current Liabilities – התחייבויות שוטפות אחרות
- Total Current Liabilities – התחייבויות שוטפות
- Long-Term Debt – חוב לזמן ארוך
- Deferred Taxes – מסים דחויים
- Other Liabilities – התחייבויות אחרות
- Total Liabilities – סך כל ההתחייבויות
- Preferred Stocks – מניות בכורה
- Retained Earnings – עודפים
- Treasury Stock – מניות באוצר
- Minority Interest – זכויות מיעוט
- Shareholders' Equity – הון בעלי מניות (הון עצמי)
Cash Flow Statement - דוח תזרים מזומנים
- Working Capital – הון חוזר
- Other Operating Activities – מזומנים מפעילות שוטפת אחרת
- Net Operating Cash Flow – תזרים מזומנים מפעילות שוטפת
- Capital Expenditures – הוצאות הוניות
- Sale of fixed assets – מכירת נכסים קבועים
- Purchase/Sale of Investments – רכישה או מכירת נכסים להשקעה
- Net Investing Cash Flow – תזרים מזומנים מפעילות השקעה
- Common Dividends – דיבידנד
- Preferred Dividends – דיבידנד בכורה
- Change in Capital Stock – שינוי בהון מניות
- Issuance/Reduction of Debt, Net – הנפקה או פירעון החוב לטווח ארוך
- Net Financial Cash Flow – תזרים מזומנים מפעילות מימון
- Free Cash Flow – מזומנים חופשיים
Valuation of Company - ניתוח חברה
- היוון תזרים מזומנים – DCF
- Graham Number – מספר של גראהם
- Earning Power Value – ערך עוצמת הרווחים
- Enterprise Value – שווי פעילות
- Market Capitalization – שווי שוק
- EBIAT – רווח לפני ריבית לאחר מסים
- OIBDA – רווח תפעולי לפני פחת והפחתות
- EBITDAR – רווח תפעולי עם תוספות
- NOPLAT, NOPAT – רווח תפעולי לאחר תשלום מס מתואם
- EVA – Economic Value Added
- SVA – Shareholder Value Added
- MVA – Market Value Added
- Invested Capital – הון מושקע
- Interest Coverage Ratio – יחס כיסוי ריבית
- Altman Z – Score
- Beneish M – Score
- Piotroski F – Score
- Economic Depreciation
- WACC – שיעור ההיוון המשוקלל
- CAPM – המודל לתמחור נכסי הון
- BETA – מדד הביטא ההיסטורית
שולי רווח, רווחיות, צמיחה ואפקטיביות ההנהלה
- Gross Margin % – שיעור רווח גולמי
- Operating Margin % – שיעור רווח תפעולי
- Net Margin % – שיעור רווח נקי
- FCF Margin % – שיעור מזומנים חופשיים
- Earning Yield % – תשואת רווח
- Earning Yield Joel Greenblatt % – תשואת רווח
- ROE % – תשואה על ההון
- ROE % מודל – DuPont
- ROA % – תשואה על הנכסים
- ROIC % – תשואה על הון מושקע
- ROIC Joel Greenblatt % – תשואה על הון מושקע
- ROTA – תשואה על נכסים מוחשיים
- ROTE – תשואה על הון מוחשי
מחזור מלאי, נכסים, ימי ספקים ולקוחות
Dividends - דיבידנדים
Buy Back & Compensation - רכישה עצמית ופיצויים
WACC – שיעור ההיוון המשוקלל
שיעור ההיוון המשוקלל – WACC
שיעור ההיוון המשוקלל מחשב עלות ההון ועלות החוב, שבו כל סעיף של הון וחוב נלקחים בחשבון באופן יחסי למשקל הספציפי של כל סעיף. מקורות ההון העצמי והון זר עשויים להיות: מניות רגילות, מניות בכורה, איגרות חוב וכל חוב אחר לטווח ארוך. כאשר התנאים שווים, עלות הממוצעת המשוקללת של ההון (WACC) גודלת במקביל עם גידול האינדיקטורים הנ"ל, כגון מקדם הבטא (BETA) ושיעור התשואה על ההון העצמי, מסיבה שהעלייה במדד ה – WACC מסמנת ירידה בשווי ובסיכון גבוה יותר.
אומדן שיעור ההיוון המשוקלל ייעשה באמצעות חישוב משקולל בין הון עצמי חשבונאי או כלכלי (מתוקן) לבין חוב (הון זר) של הפירמה. בעת בניית מודל כלכלי להיוון תזרימי מזומנים (DCF) – אשר שייכים לבעלי מניות ונושים, יהיה נכון להשתמש בשיעור ההיוון המשוקלל שהוא שקלול של הסיכון אותו רואים בעלי מניות, נושים וכלל ספקי ההון לפירמה.
במהלך חישוב שיעור ההיוון המשוקלל ישנן מספר פעולות הנדרשות לביצוע:
- חישוב עלות ההון.
- חישוב עלות החוב.
- הערכת משקל לכל עלות ומציאת גודל משקולות.
- חישוב שיעור ההיוון המשוקלל באמצעות נוסחה לחישוב.
החישוב באופן תאורתי מתבצע על בסיס דוחות כספיים חשבונאיים שעלולים להסתיר ערך שלפי מבט ראשון לא חשוף. לפי כך, נדרש לבצע התאמות מדוח מאזן חשבונאי – לדוח כלכלי. בנוסף, לעתים ניתקל במכשירים פיננסיים כגון: מניות בכורה או איגרות חוב להמרה שלא גלויים באופן חד-משמעי לאנליסט.
הנוסחה שלהלן מחשבת שיעור ההיון המשוקלל לחברות ציבוריות אשר משלמות מס על הרווחים. ישנה הנחה לחברות האלה כאשר מחשבים עלות החוב – מסיבה שתשלום מס על הרווחים מקטין עלות על החוב אשר משולם לאחר המס. במתודולוגיית אומדן שיעור ההיוון, תהליך המס נחשב למגן מס.
להלן הנוסחה לחישוב לחברות המשלמות מס על הרווחים:
| (1-Tax Rate) | * | RD | * | (E + D) | / | D | + | RE | * | (E + D) | / | E | = | WACC |
נגדיר:
E = הון עצמי בערכי שוק. שווי השוק של ההון העצמי (E) נקרא גם "שווי שוק (Market Cap)". לדוגמה, שווי שוק של חברה א' עומד על 12682.270 מיליון.
D = חוב בערכי השוק. החוב של החברה הוא שווי השוק של התחייבויות שלה ליום ההערכה. את שווי השוק של החוב בדרך כלל קשה לחשב, ולכן, ניתן להשתמש בדוח מאזן של החברה על מנת לחשב ולעריך חובות של החברה (D). נדרש לשלב שני נתונים 1. "החלק השוטף של חוב לטווח ארוך". 2. "חוב לטווח ארוך". את שני הסעיפים ניתן לחשב ממוצע ביניהם בשנים האחרונות, או להשתמש בנתונים האחרונים אשר החברה דיווחה מהדוחות האחרונים. לדוגמה, חוב בערכי השוק של חברה א' עומד על 1951.35 מיליון.
חישוב
E = E / (E + D)
12682.270 / (12682.270 + 1951.35) = 0.8666
D = D / (D + E)
1951.35 / (1951.35 + 12682.270) = 0.1333
RE = המדד מודד את הסיכון על ההשקעה הכרוך במניה מול התשואה הצפויה על אותה ההשקעה CAPM. לדוגמה, הנתון של חברה א' עומד על 10.91%.
RD = עלות החוב הנובע בדר"כ מהלוואות נושאות ריבית והנפקת איגרות חוב. הנתון נקבע לפי סכום ההוצאות הריבית לתקופה כלכלית ספציפית (רבעון, שנה). על מנת לחשב את הסעיף, ניתן להשתמש בסעיפי חוב לטווח ארוך המופיע בדוח מאזן, ותשלום ריבית שהברה משלמת בגין החוב Interest expense. חוב לטווח ארוך של חברה א' המחושב לפי השנתיים האחרונות (ממוצע) – 1951.35 / תשלום ריבית במזומנים לצורך הדוגמה – 85.7 = 4.3918%
(1 – Tax Rate) = הרעיון שמסתתר מאוחרי מגן מס שעליה בתשלום ריבית בגין הון זר – תקטין תשלום מס על הרווחים מסיבה שעליה בתשלום ריבית מקטינה את הרווח התפעולי. לכאורה, ככל ששיעור המס גבוה יותר, כך עלות החוב קטנה יותר. התופעה יוצרת ממוצע של חברה א' בשנתיים האחרונות עומד על 20.3%.
להלן נוסחה לחישוב
| (1 – Tax Rate) | * | RD | * | (D + E) | / | D | + | RE | * | (E + D) | / | E | = | WACC |
| (1 – 20.3%) | 4.3918% | 0.1333 | 10.91% | 0.8667 | ||||||||||
| 9.92% | = | WACC |
את הנתון WACC בדרך כלל משווים עם החזר הון על הון מושקע ROIC. בעת ניתוח פונדמנטלי חשוב מאוד לבדוק האם ROIC גבוה יותר באחוזים מאשר נתון ה – WACC. משמעות ההשוואה היא, שעל כל דולר שהחברה משקיעה היא מרוויחה יותר מאשר משלמת עבור עלות ההון, וההפך.
בעת ניתוח פונדמנטלי, עלות ההון מושווה לשיעור התשואה הפנימי (IRR). כדי שהפרויקט ישתלם, התשואה הפנימית צריכה להיות גדולה מאשר עלות ההון. מסיבה שנמדד שווי הצפוי של ההון החדש, יש צורך להשתמש באומדני שוק והערכות שהשוק מציג של כל רכיב, ולא בנתונים מדוחות כספיים (אשר עשויים להיות שונים באופן משמעותי). בנוסף, מקורות המימון נוספים פחות נפוצים, כגון אג"ח להמרה, מניות בכורה ניתנות להמרה וניירות ערך שונים, ייכללו בנוסחה רק אם הם נוכחים בכמויות משמעותיות, מסיבה שעלות המימון מסוג זה בדרך כלל שונה ממימון איגרות חוב רגילות ומניות.