WIKI
Ratios - מכפילים פיננסיים
- P/E Ratio – מכפיל רווח
- Forward P/E Ratio – מכפיל רווח עתידי
- Shiller P/E Ratio- מכפיל רווח שילר
- P/S Ratio – מכפיל מכירות
- PEG Ratio – מכפיל רווח צמיחה
- P/B Ratio – מכפיל הון
- P/TB – Tangible Book – מכפיל הון מוחשי
- Price to FCF – מכפיל מזומנים חופשיים
- Price to OCF – מכפיל מזומנים מפעילות שוטפת
- EV/Revenue – שווי פעילות מול מכירות
- EV/EBIT – שווי פעילות מול רווח תפעולי
- EV/EBITDA – שווי פעילות מול רווח תפעולי + פחת והפחתות
- Current Ratio – יחס שוטף
- Quick Ratio – יחס מהיר
- Price to Owner Earnings – רווח בעלי מניות
- Sloan Ratio % – מכפיל יציבות פיננסית
- Short Interest Ratio – מכפיל השורט
Valuation of stock - הערכת שווי מניה
- Book Value per share – הון עצמי למניה
- Tangible Book Per Share – הון מוחשי למניה
- Net Current Assets Value – נכסים שוטפים נטו
- Net-net Working Capital per share – הון חוזר נטו
- Median P/S Value – מכפיל מכירות ממוצע
- FCF Per Share – מזומנים חופשיים למניה
- Net Cash Per Share – מזומנים נטו למניה
- Revenue per Share – מכירות למניה
- Owner earning Per Share – רווח בעלי מניות למניה
- Total Debt per Share – חוב לזמן ארוך למניה
- EBITDA per Share – רווח תפעולי + פחת למניה
- Dividend per share – דיבידנדים למניה
- OCF per Share – מזומנים מפעילות שוטפת למניה
Income Statement - דוח רווח והפסד
- Revenue/Sales – מכירות
- COGS – עלות המכר
- Gross Income – רווח גולמי
- SG&A Expense – שיווק, הנהלה וכלליות
- R&D – מחקר ופיתוח
- DD&A – פחת והפחתות
- Operating Expenses – הוצאות תפעוליות
- Operating Income – רווח תפעולי
- EBIT – רווח תפעולי
- Unusual Expense – הוצאות לא מתוכננות
- Interest Expense – הוצאות ריבית
- Income before Tax – רווח לפני מס
- Income tax expense – מס רווחים
- Net Income – רווח נקי
- Discontinued Operations – תוצאות פעילות מופסקת
- EPS-Basic – רווח למניה בסיסי
- Shares outstanding – מניות שבידי הציבור
- EPS-Diluted – רווח מדולל למניה
- Shares Outstanding Diluted – מניות שבידי הציבור מדולל
- EPS Without NRI – רווח למניה בניכוי א.ל.מ
- EBITDA – רווח תפעולי בתוספת פחת והפחתות
- Non-recurring Items – אירועים לא מתוכננים
Balance Sheet - דוח מאזן
- C&CE – מזומנים ושווי מזומנים
- Short-Term Investments – השקעות לטווח קצר
- Accounts Receivable – חשבונות חייבים
- Inventories – מלאי
- Other Current Assets – נכסים שוטפים אחרים
- Total Current Assets – נכסים שוטפים
- Net Property, Plant & – רכוש קבוע, נטו
- Accumulated Depreciation Assets – פחת שנצבר
- Intangible assets – נכסים בלתי מוחשיים
- Goodwill – מוניטין
- Long term Investments – השקעות לטווח ארוך
- Other Assets – נכסים אחרים
- Total Assets – סך כל הנכסים
- Short Term Debt – חוב לזמן קצר
- Current Portion of Long Term Debt – חלק שוטף של החוב
- Accounts Payable – חשבונות זכאים
- Accrued expense – הוצאות שנצברו
- Other Current Liabilities – התחייבויות שוטפות אחרות
- Total Current Liabilities – התחייבויות שוטפות
- Long-Term Debt – חוב לזמן ארוך
- Deferred Taxes – מסים דחויים
- Other Liabilities – התחייבויות אחרות
- Total Liabilities – סך כל ההתחייבויות
- Preferred Stocks – מניות בכורה
- Retained Earnings – עודפים
- Treasury Stock – מניות באוצר
- Minority Interest – זכויות מיעוט
- Shareholders' Equity – הון בעלי מניות (הון עצמי)
Cash Flow Statement - דוח תזרים מזומנים
- Working Capital – הון חוזר
- Other Operating Activities – מזומנים מפעילות שוטפת אחרת
- Net Operating Cash Flow – תזרים מזומנים מפעילות שוטפת
- Capital Expenditures – הוצאות הוניות
- Sale of fixed assets – מכירת נכסים קבועים
- Purchase/Sale of Investments – רכישה או מכירת נכסים להשקעה
- Net Investing Cash Flow – תזרים מזומנים מפעילות השקעה
- Common Dividends – דיבידנד
- Preferred Dividends – דיבידנד בכורה
- Change in Capital Stock – שינוי בהון מניות
- Issuance/Reduction of Debt, Net – הנפקה או פירעון החוב לטווח ארוך
- Net Financial Cash Flow – תזרים מזומנים מפעילות מימון
- Free Cash Flow – מזומנים חופשיים
Valuation of Company - ניתוח חברה
- היוון תזרים מזומנים – DCF
- Graham Number – מספר של גראהם
- Earning Power Value – ערך עוצמת הרווחים
- Enterprise Value – שווי פעילות
- Market Capitalization – שווי שוק
- EBIAT – רווח לפני ריבית לאחר מסים
- OIBDA – רווח תפעולי לפני פחת והפחתות
- EBITDAR – רווח תפעולי עם תוספות
- NOPLAT, NOPAT – רווח תפעולי לאחר תשלום מס מתואם
- EVA – Economic Value Added
- SVA – Shareholder Value Added
- MVA – Market Value Added
- Invested Capital – הון מושקע
- Interest Coverage Ratio – יחס כיסוי ריבית
- Altman Z – Score
- Beneish M – Score
- Piotroski F – Score
- Economic Depreciation
- WACC – שיעור ההיוון המשוקלל
- CAPM – המודל לתמחור נכסי הון
- BETA – מדד הביטא ההיסטורית
שולי רווח, רווחיות, צמיחה ואפקטיביות ההנהלה
- Gross Margin % – שיעור רווח גולמי
- Operating Margin % – שיעור רווח תפעולי
- Net Margin % – שיעור רווח נקי
- FCF Margin % – שיעור מזומנים חופשיים
- Earning Yield % – תשואת רווח
- Earning Yield Joel Greenblatt % – תשואת רווח
- ROE % – תשואה על ההון
- ROE % מודל – DuPont
- ROA % – תשואה על הנכסים
- ROIC % – תשואה על הון מושקע
- ROIC Joel Greenblatt % – תשואה על הון מושקע
- ROTA – תשואה על נכסים מוחשיים
- ROTE – תשואה על הון מוחשי
מחזור מלאי, נכסים, ימי ספקים ולקוחות
Dividends - דיבידנדים
Buy Back & Compensation - רכישה עצמית ופיצויים
Working Capital – הון חוזר
הון חוזר – Working Capital
הנתון משקף אמצעים שחברה מנהלת בתהליך ניהול עסקיה, המשמשים בתקופת פעילות הייצור. כלומר, חלק מההון המאפשר ייצור ומכירה של מוצרי החברה ללא הפסקה. נתון הון חוזר מייצג הפרש בין נכסים שוטפים לבין התחייבויות שוטפות (לטווח קצר) של הישות החשבונאית. הון חוזר הוא מאפיין חשוב ומציג יציבות פיננסית של החברה. הון חוזר תקופתי ושינויים בהון החוזר – ישירות משפיעים על מכירות של החברה. ללא הון החוזר החברה לא שווה שום דבר חוץ משווי נכסי נקי. הון החוזר הוא קודם כל יחס טוב ללקוחות ולספקים, מוניטין ואמונה שהחברה צוברת עם השנים באמצעות מתן שירות, התחשבות והתייחסות.
להלן נוסחה לחישוב
| Total Current Liabilities | – | Total Current Assets | = | Working Capital |
| 220 | 430 | |||
| 210 | = | Working Capital |
נראה מספר דוגמאות של חברות שונות ונתייחס להון חוזר:
משקיע רוצה להשקיע את כספו האישי בחברה מסוימת. כרגע אותו משקיע מנתח שתי חברות. חברה א' וחברה ב'.
לחברה א' התחייבויות שוטפות בסך של מיליון דולר. ההתחייבויות השוטפות אלה התחייבויות שהחברה חייבת לתשלום בתקופה שלא עוברת 12 חודשים. נכסים שוטפים אצל החברה רשומים בסך של 1.5 מיליון דולר. כאשר משקיע מחשב הון חוזר, הוא מפחית התחייבויות שוטפות מנכסים שוטפים. כתוצאה נקבל חצי מיליון דולר הון חוזר. ההון החוזר אצל חברה א' עומד על חצי מיליון דולר. חברה א' בקלות יכולה לפרוע את כל התחייבויות שוטפות (התחייבויות לטווח קצר) בהשתמש בהון חוזר.
לחברה ב' התחייבויות שוטפות רשומות בסך של מיליון דולר, אך נכסים שוטפים רשומים בסך של 700 אלף. כאשר מחשבים את ההון החוזר אצל חברה ב' מקבלים הון חוזר שלילי בסך של -300 אלף. ההון החוזר אצל חברה ב' עלול לפגוע ביציבות פיננסית ואי עמידה בפירעון ההתחייבויות השוטפות. ההנהלה של החברה ב' עלולה לקבל החלטות רציונליות ולמכור חלק מנכסי החברה. בנוסף, להנפיק אג"ח למשקיעים ולהנפיק מניות רגילות לשוק הפתוח על מנת לגייס הון לחברה. במצב יותר גרוע לקחת הלוואות נושאות ריבית. במצב קיצוני להכריז על פשיטת רגל.
כמובן, שמשקיע יעדיף להשקיע את כספו האישי בחברה א'. ההון החוזר עוזר למשקיעים ואנליסטים להבחין ביציבות הפיננסית ופוטנציאל צמיחה של החברה. ניתן לזכור, שההון החוזר חיובי לא מספיק על מנת להגיע להחלטה האם החברה יציבה פיננסית, ולקבל החלטה לרכוש במניותיה.
נלמד מהו הון חזור תפעולי נטו ואיך הנתון משפיע על תזרים מזומנים:
ההיגיון מאחורי התאמה של הון חוזר נטו מרווח נקי חשבונאי לתזרים מזומנים מפעילות שוטפת מסביר שהון חוזר נטו נדרש על מנת לגייס יותר מכירות לעסק. שינויים בהון עצמי משפיעים ישירות על הוצאות והכנסות שלא כרוכות במזומן (לדוגמה, גידול בלקוחות מעלה מכירות של העסק אך ללא תמורה במזומן). מסיבה זאת, החשבונאות מבצעת התאמה על מנת להציג תזמ"ז מפעילות שוטפת ולא רווח נקי חשבונאי שלא מציג תנועת מזומן בפועל. הדבר מסביר שהון חוזר נטו אלו שינויים בנכסים והתחייבויות שוטפות שגרמו להכנסות והוצאות שלא במזומן, אלא באמצעות רישום חשבונאי.
ככל שהחברה משתמשת יותר בהון חוזר נטו, כך פחות היא משאירה מזומנים חופשיים אשר בעזרתן ניתן להשקיע ולממן פעילויות שונות (ראו דוח תזמ"ז מפעילות השקעה ומימון). מצד שני, ברגע שהנהלה מחליטה להשאיר יותר מזומנים חופשיים בעסק ולא תדאג לגידול מכירות, עתידה של החברה עלול להיגמר רע. מחויבותו של אנליסט הוא לבדוק ששימוש בהון חוזר נטו בין אם הוא גדל או קטן יעיל וגורם צמיחה ושגשוש לחברה. חשוב לציין, מרבית העסקים נדרשים להפריש ולהשקיע בהון חוזר על מנת להגדיל מכירות החברה בעתיד, אך קיימים עסקים שגידול מכירות לא נובע מהשקעה בהון חוזר כגון חברות שונות במגזר טק.
נבחן מספר שינויים אשר גורמים לשינויים בהון חוזר:
להלן סעיפים אשר גורמים לעליה בהון חוזר:
- ירידה בלקוחות (חשבונות חייבים).
- ירידה במלאי
- ירידה בנכסים שוטפים אחרים
- עליה בספקים (חשבונות זכאים).
- עליה בחשבונות חייבים אחרים.
- עליה בהוצאות מראש.
ההתאמה כאשר הון חוזר עולה תתבצע במינוס לחישוב תזמ"ז מפעילות שוטפת.
להלן שינויים אשר גורמים לירידה בהון חוזר:
- עליה בלקוחות (חשבונות חייבים).
- עליה במלאי
- עליה בנכסים שוטפים אחרים
- ירידה בספקים (חשבונות זכאים).
- ירידה בחשבונות חייבים אחרים.
- ירידה בהוצאות מראש.
ההתאמה כאשר הון חוזר עולה תתבצעה בפלוס לחישוב תזמ"ז מפעילות שוטפת.
כאשר מעריך השווי משתמש במודל להיוון תזרים מוזמנים (DCF) עליו ללמוד היטב על הון חוזר נטו של הפירמה ושימושו, ולבצע התאמת הוספה או הפחתה מרווח נקי חשבונאי לחישוב מזומנים חופשיים מפעילות (מזומנים אשר חברה צברה מפעילות תפעולית. במילים אחרות, פעילות ליבה). השימוש מתבצע באמצעות הון חוזר נטו אשר מציג: לקוחות + מלאי – ספקים. אלו שינויים בנכסים והתחייבויות שוטפות אשר גרמו לשינויים בתזרים מוזמנים תפעולי בפועל.
להלן נוסחה לחישוב הון חוזר תפעולי נטו:
| Accounts Payable | – | Inventories | + | Accounts Receivable | = | Net Working Capital |