מכפיל רווח נמוך – יתרונות וחסרונות

מכפיל רווח P/E מציג בכמה שנים יוחזר הון ההשקעה במניה במצב הרווחיות החברה הנוכחית. זאת אומרת, כמה שמכפיל רווח נמוך יותר, כך יוחזר הון ההשקעה מהר יותר. מצד שני מכפיל רווח גבוה מסמן על מוכנות של משקיעים לשלם מחיר יקר על אותה מניה. משקיעים חושבים שיש ערך מאוד גבוה לחברה ובטוחים בתדירות גבוהה וצמיחה מהירה ברווחיות החברה בעתיד. מניות הללו שייכות לקטגוריית מניות צמיחה. נראה דוגמה במניות פייסבוק, אמזון ודומינוס פיצה. כמובן, יש עוד הרבה מניות צמיחה עם מכפיל גבוה במיוחד בימינו.

סיבות נוספות למכפיל רווח גבוה, הן ירידות משמעותיות ברווחיות החברות מול מחיר המניה שאינו השתנה משמעותית, או ירידה במחיר המניה מול רווחיות החברה. מכפיל נמוך מציג שמסיבות שונות השוק אינו חושב שהמניות אטרקטיביות כעת. חוב כבד לחברה, סיכויים קלושים, חוסר תשומת לב לחברה ולפעילות העסקית, אי יציבות כלכלית בארגון הפיננסי וסיכון לפשיטת רגל. אולם מניות עם מכפיל נמוך נחשבות למניות אטרקטיביות. משקיע נדרש לבדוק היטב את הסיבות למכפיל גבוה או נמוך בניתוח החברה.

חשוב להדגיש, שמשקיעי הערך במיוחד מחפשים את התופעות כאשר חברה מוכרת עם פעילות עסקית אפקטיבית נכנסת לקשיים עקב סיבות שונות המתרחשות באותו רגע. כאשר משקיעי הערך מזהים שזאת תופעה לא קריטית כלפי פעילות פיננסית ועסקית, הם מחכים עד שהמניות ירדו למחירים זולים מבחינתם, ומבצעים רכישה כאשר מחיר המניה לא תואם עם הערך של החברה. משקיעי הערך מבצעים רכישה כאשר מחיר המניה נסחר מתחת לערך הפנימי של החברה לפחות ב 30% (מרווח ביטחון). כך משקיעי הערך צברו הון עתק.

נראה נוסחה של מכפיל הרווח

איך משתמשים

• במסגרת אותה תעשייה ואותה מדינה. העניין מתייחס עקב ריביות ומס שונים, ושיטות לניהול חשבונות שונות.
• כל עוד לחברה בעבר לא היו הפסדים ברווחיות. אם כן, אז עדיף שנתייחס למכפיל מחיר/רווח של שילר 10 שנים.
• לבדוק את המכפיל בחברות מאותה תעשייה. אחד מהכלים להבין את מצבם של המתחרים בשוק ולהבין האם התעשייה בבועה.

חסרונות

1. בקלות אפשר לשלוט בשיטות שונות ברווחיות החברה, בסעיף פחת והפחתות וערך המלאי.
2. מכפיל נמוך יכול להיות מטעה במיוחד שלליבת העסק יש תנודות לא צפויות במחזוריות. כפי שציין פיטר לינץ’ עסקים עם מחזוריות לא יציבה ולא צפויה עם תשואות גבוהות משמעותית בפסגות, מכפיל הרווח יהיה נמוך. שימו לב, המצב יכול לבלבל את המשקיע ולתת לו מידע שגוי לאומדן המניה. במצב זה עדיף להשתמש במחיר מניה/רווח של שילר 10 שנים.
3. יכול להיות באותו זמן תשואות גבוהות שהחברה מוכרת אחד העסקים שלה. הרווחיות יכולה לעלות משמעותית באותו רבעון או שנה. מסיבה זו מחויבים להשתמש במכפיל זה יותר מדויק ממכפיל מחיר מניה/רווח 12 חודשים P/E – NRI.

התייחסות מכפיל רווח בלבד
מחיר מניה/רווח < 10 – 20 – מציג נתון לחברות שנסחרות במחיר אטרקטיבי.
מחיר מניה/רווח > 20 + – מציג נתון לחברות שנסחרות גבוה ויקר לעומת הרווחיות.